11月末随着进口大豆的大量补充，进口大豆库存已初现拐点，豆粕累库周期指日可待，预计11月随着进口大豆巨量到港，豆粕库存将触底反弹，进入累库周期。

根据美国农业部11月供需报告，2022/2023年度巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量分别为1.52亿吨、4950万吨和1000万吨，同比增幅分别约20%、13%、138%，三国产量合计约2.115亿吨，同比增幅约21%，创出历史新高。

国内大豆进口开始反弹，但11月进口大豆到港不及预期

海关总署数据显示，中国2022年10月大豆进口量为413.65万吨，环比减少46.38%，同比减少19.04%，为2014年以来的最低水平，原因是全球大豆价格高企、压榨利润率低以及买家削减了大豆购买量。海关总署数据显示，今年前10个月，中国大豆进口量为7317.7万吨，同比减少7.4%。

据初步统计，大豆船期上看，2022年11月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计121船，共计约786.5万吨(本月船重按6.5万吨计)。12月进口大豆到港量预计为860万吨。

11月油厂压榨表现低迷

受进口大豆供应不足影响，11月油厂开机率及压榨情况表现不佳。2022年第46周(11月12日至11月18日)111家油厂大豆实际压榨量为152.86万吨，开机率为53.13%。油厂实际开机率低于预期，较预估低14.28万吨；较前一周实际压榨量增加0.12万吨。预计2022年第47周(11月19日至11月25日)国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计206.36万吨，开机率为71.73%。

当前豆粕库存处于历史性低位，但进口大豆库存初现拐点

据国家粮油信息中心数据统计，截至11月21日，国内大豆到港量增加，油厂压榨量维持低位，大豆库存大幅回升。全国主要油厂进口大豆商业库存342万吨，比前一周增加45万吨，比上月同期增加12万吨，比上年同期减少90万吨。美国大豆收获完成，美国密西西比河水位预期上升，大豆到港速度有望加快，考虑油厂开机情况逐渐好转，预计大豆库存持续上升。上周大豆压榨量维持低位，豆粕产出仍然较少，库存继续下降。国内主要油厂豆粕库存17万吨，比上周同期减少2万吨，比上月同期减少9万吨，比上年同期减少38万吨，比过去三年同期均值减少31万吨，为历史最低水平。

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